Сколько стоит биткоин в начале появления

Как оценить биткоин и другие криптовалюты

Опубликовано Ноябрь 2017 Года
Криптовалюты — один из самых популярных на сегодняшний день классов активов для инвестирования. Биткойн, в частности, взлетел в цене с Пенни до тысяч долларов за единицу в течение десятилетия.

Но является ли все это пузырем, как эра доткомов или тюльпановая мания? Или это только начало чего-то большего или даже революционного?

Цена-это то, что инвестор платит, но ценность-это то, что инвестор получает. Легко посмотреть на текущую цену биткойна, но труднее определить, какова реальная стоимость.

Эта статья содержит несколько фреймворков, которые помогут вам подумать о том, как определить ценность биткойна для себя и ценность других криптовалют, включая объяснение многих связанных с этим рисков.

Начните здесь с самого начала или перейдите в нужный раздел:

Ноябрь 2020 года Примечание редактора:

Первоначально я написал эту статью осенью 2017 года, когда биткойн находился в диапазоне $6,000-$7,000, и имел нейтральный прогноз, немного склоняясь к медвежьему (без личной позиции). Я обновлял статью каждые несколько месяцев новыми номерами, чтобы сохранить ее свежей.

В течение следующих 2,5 лет после публикации биткойн поднялся до $20 000 и рухнул до $4000, поднялся до $12 000 и ненадолго снова рухнул до $4000, а к апрелю 2020 года снова поднялся до$6000- $ 7000. Таким образом, у него было 2,5 года бокового, прерывистого исполнения после первоначальной публикации.

Инвестируйте в биткойн: медвежьи показатели

В моем премиальном исследовательском сервисе в апреле 2020 года, когда он вышел из этого резкого падения, я стал быком и инициировал длинную позицию в Биткойне. Затем я написал две публичные статьи о Биткойне в течение 2020 года, объясняя, почему я настроен бычьим образом:

Эти две статьи разделяют мои более современные мысли о биткойне, чем эта статья.

Я обновляю эту статью реже, чем раньше, но сохраняю ее для целей наследия, поскольку она по-прежнему обеспечивает контекстуальную основу для размышлений о цифровых денежных активах.

Криптовалюты 101: Обзор Блокчейна

Биткойн, первая криптовалюта, была изобретена анонимным человеком или группой по имени Сатоши Накамото и опубликована публично в интернете в 2009 году как программное обеспечение с открытым исходным кодом и Белая книга, объясняющая эту концепцию.

Сатоши утверждал, что он японец лет тридцати, но его личность так и не была установлена, потому что все его общение происходило через Интернет. Он писал с влиянием британского английского языка и имел циклы сна/бодрствования в соответствии с его онлайн-активностью, что, вероятно, поместило бы его в Северную Америку, заставив многих поверить, что он на самом деле не японец.

Или, может быть, он многоэтничен.

Возможно, это даже не мужчина. Вполне возможно, что это была женщина или группа людей. Но скорее всего это человек, использующий псевдоним. И где бы он ни был, у него есть около миллиона биткоинов, которые сейчас стоят миллиарды долларов, которые он никогда не тратил. И он ушел в темноту; после того, как он изобрел концепцию, он больше не ведет ее, и его местонахождение и личность неизвестны.

Это как хороший роман-триллер.

Так или иначе, Биткойн был изобретен с целью быть децентрализованной валютой и способом оплаты. Он не полагается ни на какие центральные органы власти, такие как правительство, банк или сам Сатоши, а вместо этого полностью распространяется на многочисленных клиентах, работающих с открытым исходным кодом Биткойн-программного обеспечения.

В основе большинства криптовалют лежит технология блокчейн, которая теперь имеет приложения за пределами только криптовалют.

Как писал Harvard Business Review:

Контракты, сделки и их учет являются одними из определяющих структур в нашей экономической, правовой и политической системах.

Они защищают активы и устанавливают организационные границы. Они устанавливают и проверяют личности и хронику событий. Они управляют взаимодействием между нациями, организациями, сообществами и отдельными людьми. Они направляют управленческие и социальные действия.

Технология, лежащая в основе биткойна и других виртуальных валют, блокчейн-это открытая распределенная бухгалтерская книга, которая может эффективно и постоянно регистрировать транзакции между двумя сторонами.

С помощью блокчейна мы можем представить себе мир, в котором контракты встроены в цифровой код и хранятся в прозрачных общих базах данных, где они защищены от удаления, подделки и пересмотра. В этом мире каждое соглашение, каждый процесс, каждая задача и каждый платеж будут иметь цифровую запись и подпись, которые могут быть идентифицированы, подтверждены, сохранены и совместно использованы. Посредники, такие как адвокаты, брокеры и банкиры, могут больше не понадобиться. Отдельные люди, организации, машины и алгоритмы свободно совершали бы сделки и взаимодействовали друг с другом без особых трений. Это огромный потенциал блокчейна.

Другими словами, блокчейн-это новая фундаментальная технология, которая использует децентрализованное шифрование для публичной записи событий. Эта технология была концептуализирована в 1990-х годах, но не реализована до тех пор, пока Сатоши не применил эту идею к своему Биткойн-программному обеспечению и не решил проблему двойных расходов, создав дефицитную цифровую валюту, которая полагается не на правительства или банки, а на шифрование.

С биткойном у каждого пользователя есть закрытый ключ, представляющий собой гигантское целое число, которое действует как цифровая подпись и хранится в секрете, известном только этому пользователю.

Затем у пользователей появляются публичные адреса (больше номеров), на которые люди могут отправлять деньги с целью совершения транзакции.

На самом деле вы нигде не “храните” биткоины. Это просто публичная книга, которая приписывает определенное количество биткоинов адресам, которые вы контролируете с помощью своего закрытого ключа. То, что вы храните, — это просто ваш личный ключ.

Биткоины можно Люди могут вкладывать вычислительные мощности в проверку биткойн-транзакций, и в обмен алгоритм позволяет им создавать определенное количество биткойнов для себя.

Общее количество биткоинов достигнет максимума в 21 миллион, и в этот момент они больше не могут быть добыты.

Поскольку технология Биткойна является открытым исходным кодом, а не проприетарной, другие криптовалюты могут быть созданы и были созданы, и многие из них, такие как Litecoin, даже имеют определенные преимущества перед самим Биткойном, такие как более быстрое время обработки.

Еще одно большое блокчейн-приложение предназначено для программного обеспечения. Ethereum, ныне вторая по величине криптовалюта, была разработана для того, чтобы быть шире биткоина с точки зрения использования технологии блокчейн для передачи различных типов стоимости.

Это похоже на децентрализованную платформу приложений со встроенной валютой в единицах эфира. Типичные платформы приложений имеют центральный орган власти, такой как Google или Apple, и разработчики могут запросить размещение приложений в этих сетях для продажи потребителям. Эфириум может сделать это и без посредника.

Биткойн против Фиатные валюты против Драгоценные Металлы

Вы, естественно, можете спросить себя, каковы потенциальные преимущества криптовалют. В конце концов, разве у нас уже нет эффективных цифровых денег, таких как кредитные карты и мобильные платежные приложения?

Исторически существует два типа денег. Драгоценные металлы и фиатные валюты. Криптовалюты — это новый, третий тип.

Драгоценные Металлы

На протяжении тысячелетий на нескольких континентах люди обменивались ценными товарами как формами стоимости, чтобы облегчить обмен. Любой материал, который имеет дефицит и желательность и который можно разделить на небольшие количества, работает достаточно хорошо, но золото и серебро-почти универсальный выбор.

Золото, в частности, редкое и красивое, чрезвычайно стойкое к реакции (то есть оно длится вечно) и легко поддающееся превращению в монеты и слитки, что сделало его довольно совершенной формой денег, по крайней мере, до современной эпохи.

Это больше не практично и даже невозможно ходить вокруг и платить золотом и серебром за вещи, которые вы хотите купить, если только государственные валюты не вернутся к использованию прямого золотого стандарта. Он также имеет много промышленного использования из-за своих химических свойств, но его уровень цен сохраняет большую часть его использования для денег и ювелирных изделий.

Главное преимущество, которое все еще имеет золото, заключается в том, что ни одно правительство не контролирует цены на него.

Она сама по себе обладает присущей ей ценностью и дефицитом, и ее признают повсюду. Инвесторы рассматривают его как страховку от катастроф, потому что он всегда будет иметь хоть какую-то ценность и обеспечивает защиту от инфляции, мошенничества и экономического краха.

Фиатная Валюта

Доллары, фунты стерлингов, иены и все другие валюты являются “фиатными валютами”, что означает, что они не имеют никакой внутренней ценности, кроме того, что правительство постановило, что они являются законным платежным средством и требуют их для уплаты налогов.

Они могут печатать столько, сколько захотят.

Fiat по-латыни означает Доллары Соединенных Штатов имеют ценность, потому что правительство Соединенных Штатов заявляет, что они имеют ценность, и делает их единственным законным платежным средством для уплаты налогов в США, и люди достаточно верят в стабильность этой декларации, чтобы согласиться с ней и использовать ее в качестве средства обмена и хранения стоимости, даже несмотря на то, что со временем доллар потерял большую часть своей покупательной способности из-за инфляции денежной массы.

Фиатные валюты удобны, но не лишены рисков. Когда правительство терпит неудачу, его фиатная валюта, как правило

, гипер-раздувается и становится бесполезной. Большинство фиатных валют, когда-либо созданных, в конечном счете обесценились; те, которые существуют сейчас, все довольно недавние и со временем потеряли большую часть своей покупательной способности.

Криптовалюты

Биткойн был изобретен, чтобы быть похожим на новую, современную форму золота и серебра. Как некая Либертарианская научно-фантастическая форма денег.

Он является дефицитным, долговечным, портативным, делимым, поддающимся проверке, хранящимся, относительно взаимозаменяемым, продаваемым и признанным через границы, и поэтому обладает свойствами денег.

Он цифровой и может использоваться как для личных транзакций, так и для онлайн-транзакций, при условии, что и покупатель, и продавец обладают технологией и готовы ее использовать.

Он децентрализован, то есть его существование и ценность не привязаны к какому-либо агентству, правительству, корпорации или банку. Никакая третья сторона не может помешать вам совершать сделки с кем-то, хотя они могут сделать это более трудным или незаконным.

Его можно разбить на мельчайшие фракции. Например, вы можете отправить кому-то 0,08235179 биткоина.

Это безопасно, пока вы защищаете свой закрытый ключ. Биткойн использует уровень стандартизированного шифрования, для которого даже лучшим суперкомпьютерам потребовалось бы гораздо больше времени, чем нынешняя эпоха Вселенной, чтобы сломать его. Основной алгоритм является квантово жестким, а это означает, что даже теоретические квантовые компьютеры будущего не смогут сломать сам блокчейн и изменить его. Тем не менее, способность находить определенные закрытые ключи может однажды стать возможной с помощью квантовых компьютеров, но есть потенциальные решения для защиты от этого, и протокол Биткойна может быть обновлен консенсусом, если это необходимо.

Это не может быть легко отслежено или отрегулировано. Хотя все транзакции находятся в публичной книге, существуют шаги, чтобы дистанцировать пользователя от транзакции, что затрудняет отслеживание биткойн-транзакций. Однако все более сложные методы в сочетании с политикой

Вы не должны доверять организациям свои личные данные. Чтобы купить с помощью кредитной карты, вы должны предоставить информацию о своей кредитной карте, и иногда эти базы данных взломываются. Но чтобы купить биткоины, вам никогда не придется никому давать свой закрытый ключ.

По этим причинам Биткойн и другие криптовалюты имеют некоторые общие характеристики с драгоценными металлами. Они служат классом активов, который может быть частично не коррелирован с другими типами активов, и популярны среди людей, которые не очень доверяют правительствам или стабильности мировой экономики, и, конечно же, других людей, которые просто хотят финансово спекулировать.

К сожалению, это также делает криптовалюты идеально подходящими для преступной деятельности. Они широко используются для операций, связанных с наркотиками, отмыванием денег и темной сетью.

Сложность в оценке криптовалюты

Большинство покупателей и продавцов криптовалют спекулируют, то есть они просто смотрят на графики цен и предполагают, что они могут пойти вверх или вниз с помощью технического анализа.

Фундаментальное инвестирование, с другой стороны, использует восходящий подход, чтобы найти внутреннюю ценность чего-то. Это возможно со всем, что производит денежные потоки, такие как компании или облигации, с помощью анализа дисконтированных денежных потоков или аналогичных методов оценки.

Но когда что-то не производит денежных потоков, как товары, это становится сложнее.

В своей статье о драгоценных металлахя описал, как существует множество способов определить приблизительную стоимость золота и серебра, даже если они не производят наличные деньги.

Вы можете, например, рассчитать, сколько денег требуется, чтобы добывать эти металлы из земли за унцию, что оказывает значительное влияние на баланс спроса и предложения.

Вы также можете сравнить долгосрочные (на многие десятилетия) цены золота и серебра с поправкой на инфляцию, чтобы увидеть, как они изменились в покупательной способности с течением времени.

Наконец, вы можете сравнить их с другими товарами, такими как соотношение золота и нефти.

Нет никакого ответа на то, сколько именно стоит драгоценный металл или другой материал, но то, что эти методы могут дать вам, — это разумный диапазон для того, где должна быть цена, и помогает вам определить конкретные предположения, которые вам нужно сделать для того, чтобы некоторые оценки оценки были правильными.

И что делает все эти методы оценки отдаленно возможными, так это то, что золото и серебро имеют врожденный дефицит; есть только так много, что может быть экономически добыто. На самом деле, общий объем всего золота, когда-либо добытого, может быть помещен в куб менее 25 метров с каждой стороны.

Точно так же любая отдельная криптовалюта является дефицитной. Например:

  • Алгоритм биткойна ограничивает его до 21 миллиона биткойнов в общей сложности.
  • Алгоритм Bitcoin Cash ограничивает его до 21 миллиона биткоинов в общей сложности
  • Алгоритм Litecoin ограничивает его до 84 миллионов лайткоинов в общей сложности.
  • Алгоритм Ripple ограничивает его до 100 миллионов рябей в общей сложности.
  • Алгоритм Ethereum является гибким, что является распространенной критикой.

Проблема заключается в том, что, хотя единицы любой отдельной криптовалюты являются дефицитными, в отличие от драгоценных металлов, нет никакого дефицита вообще, когда речь заходит об общем количестве всех криптовалют, которые могут существовать. Любой программист может сделать свою собственную криптовалюту, но самое трудное заключается в том, что она ничего не стоит, пока достаточное количество людей не распознает ее, не примет и не начнет торговать ею.

Вот список всех текущих криптовалют. Их там тысячи!

Помимо stablecoins, которые связаны с фиатной валютой, есть 3 криптовалюты, которые имеют рыночную капитализацию более 10 миллиардов долларов. Биткойн, Эфириум и Ripple-это те три, которые далеко лидируют с точки зрения принятия. Биткойн, в частности, имеет две трети рыночной доли всей рыночной капитализации криптовалют, а все остальные тысячи криптосистем вместе составляют другую треть.

Когда я впервые написал эту статью в 2017 году, биткойн стоил 6500 долларов или около того. Затем он вырос до более чем 19 000 долларов, а затем снова опустился до менее чем 4000 долларов, и с тех пор он снова поднялся до более чем 10 000 долларов, а затем снова опустился значительно ниже 10 000 долларов. Я время от времени обновляю эту статью, но реже, чем раньше.

Криптовалюты будут стоить серьезных денег только в долгосрочной перспективе, если они взлетят как метод расходования или хранения стоимости, и горстка криптовалют продолжит составлять большую часть рыночной доли, а не все криптовалюты станут чрезвычайно разбавленными. Пока что это происходит; Биткойн сохраняет рыночную долю среди растущего числа монет.

Один из текущих споров касался того, каким должен быть идеальный размер блока. Небольшие размеры блоков значительно замедляют работу сети и делают валюту не поддающейся масштабированию, в то время как большие размеры блоков требуют обработки больших центров обработки данных, а это означает, что сеть валюты может стать сильно централизованной, чего пользователи точно не хотят. Некоторые решения обрабатывают транзакции вне блокчейна, а затем согласовывают их с блокчейном, например, объединяя несколько транзакций в одну большую транзакцию. Однако с ростом использования биткойна в качестве хранилища ценности, а не средства обмена, время транзакций стало менее важным.

Все эти дебаты вокруг размеров блоков и решений для масштабирования вне цепочки, а также всех других особенностей определенных валют, затрудняют прогнозирование того, какие валюты в конечном итоге займут доминирующую долю рынка. Какие из них наилучшим образом решат все основные проблемы и обеспечат наиболее широкое внедрение?

Эти валюты изменчивы, их рыночная доля непостоянна, и обновления могут привести к разделению валют, что произошло как с Ethereum, так и с Bitcoin. Однако исторически, когда это происходит с этими крупными сетями, первоначальная сеть сохраняет подавляющее большинство рыночной доли.

Как определить стоимость биткоина и других криптовалют

Теперь, когда мы установили, что такое криптовалюты и почему их трудно оценить, мы можем, наконец, перейти к нескольким методам определения их стоимости.

Помните, цена-это то, что вы платите, ценность-это то, что вы получаете. Акции могут иметь более высокую или более низкую цену, чем то, что их стоимость действительно стоит, и криптовалюта может также. Что такое реалистичная стоимость биткойна?

Нет никакого способа определить точную внутреннюю стоимость биткойна, но есть определенные расчеты обратной стороны конверта, которые могут дать нам разумную оценку величины стоимости биткойнов или других криптовалют, основанную на определенных предположениях.

Хитрость, конечно, заключается в том, чтобы придумать разумные предположения. 😉

Метод 1) количественная теория денег

Примечание редактора: я больше не считаю это особенно применимым к биткоину, потому что его использование в первую очередь сместилось в сторону хранения ценности, а не средства обмена, но еще в 2017 году это была одна из моих рамок для анализа биткоина, когда было менее ясно, что он сместится в этом направлении. Этот подход в основном ценит его как средство обмена, с которым все же стоит ознакомиться.

Вековое уравнение ценности денег, которому научился каждый, кто когда-либо посещал занятия по макроэкономике-это:

MV = PT

Где:

  • М-это денежная масса
  • V-скорость движения денег в данный период времени
  • P-это уровень цен
  • T-объем сделки за данный период времени

Если удвоить денежную массу экономики, а V и T остаются постоянными, то цена P всего теоретически должна удвоиться, и поэтому стоимость каждой отдельной единицы валюты была уменьшена вдвое.

Большинство экономистов-мейнстримов признают это уравнение справедливым в долгосрочной перспективе, с оговоркой, что между изменениями денежной массы или скорости и результирующими изменениями цен существует лаг, то есть это не обязательно верно в краткосрочной перспективе. Но долгосрочность-это то, чему посвящена эта статья.

Если вы знаете какие-либо три переменные, вы можете решить для последней из них. Другими словами, мы можем переставить его в:

P = (M*V) / T

С этого момента P даст нам обратное отношение биткойна к любой валюте, которую мы используем для нашей переменной T. Другими словами:

Стоимость Биткоина = 1 / P = T/(M*V)

Общее количество существующих биткойнов (M) составляет чуть менее 19 миллионов, и в течение следующих нескольких лет оно будет максимальным на уровне менее 21 миллиона, основываясь на своем алгоритме. Это самая легкая часть.

Теперь мы должны составить оценки для V и T, что самое трудное.

Давайте начнем с примера скорости. Предположим, у вас в городе всего два человека-фермер и плотник. Единственные деньги в городе-это то, что у плотника есть 50 долларов. Если в течение года плотник покупает у фермера морковь на 30 долларов и помидоры на 20 долларов, а затем фермер платит те же 50 долларов плотнику, чтобы тот построил забор вокруг ее участка, чтобы не допустить появления вредителей, то общий объем сделок (экономическая активность) составляет 100 долларов. Денежная масса равна 50 долларам, а скорость движения денег равна 2 долларам.

Скорость движения денежной массы Соединенных Штатов M1 (высоколиквидная) (показанная здесь) достигла максимума более 10 в 2007 году и в настоящее время составляет около 4.

Скорость движения денежной массы США м2 (умеренно ликвидной) (показанная здесь) достигла максимума 2,2 в 1997 году и в настоящее время составляет менее 1,5.

В настоящее время скорость биткойна в среднем намного выше, но проблема в том, что большая часть этой скорости-это просто объем торговли, а не объем расходов. Для средств обмена подавляющее большинство объема приходится на потребительские расходы, и лишь небольшая часть этого объема связана с торговлей валютой.

Однако у биткойна есть значительный процент того, что он просто перемещается спекулянтами, а не людьми, идущими в свою кофейню и покупающими чашку кофе с некоторыми фракциями биткойна. Нет никакого способа узнать, какой процент перемещается для расходов по сравнению с тем, какой процент перемещается для торговли/спекуляции.

Но в любом случае, у нас есть реальная скорость, даже если само число сомнительно, и у нас есть типичный диапазон скоростей крупной фиатной валюты. Когда я оцениваю Биткойн, я буду использовать диапазон для значения скорости, чтобы представить себе несколько различных сценариев.

Последняя (и самая трудная) часть-это т. Это переменная, которая представляет собой фактическую стоимость товаров, торгуемых в биткоинах в год.

Давайте начнем с преступной деятельности, поскольку это было одно из первоначальных приложений биткойна. Примечание редактора: Этот пример становился все менее и менее актуальным с течением времени, потому что по мере того, как его становилось легче отслеживать, использование биткойна для незаконной деятельности уменьшалось.

По оценкам PwC, глобальное отмывание денег составляет $ 1-2 трлн в год.

По данным CNBC, Организация Объединенных Наций оценивает мировую торговлю наркотиками в 400-500 миллиардов долларов в год, а организованную преступность в целом-в 800-900 миллиардов долларов, причем большая часть этой суммы приходится на их незаконный оборот наркотиков.

В целом, по оценкам этого исследования, Глобальный черный рынок составляет около 20% мирового ВВП, или около 15 триллионов долларов в год.

Если мы представим себе прямо сейчас, что 10% мировой экономической активности черного рынка происходит в биткойне, и никто больше не использует Биткойн, это будет означать, что $1,5 трлн товаров/услуг обмениваются биткойнами в год, что было бы огромным.

Возвращаясь к уравнению Bitcoin = T / (M*V), Если M-это 17 миллионов существующих биткоинов, а мы используем V как 10, а T-1,5 триллиона долларов, то каждый биткоин должен стоить около 8800 долларов. Давайте назовем это нереалистичной оценкой высокого класса.

  • Если T составляет 500 миллиардов долларов, а V-10, то каждый биткойн стоит менее 3000 долларов.
  • Если T — 100 миллиардов долларов, а V-10, то каждый биткоин стоит менее 600 долларов.
  • Если T составляет 10 миллиардов долларов, а V-10, то каждый биткойн стоит менее 60 долларов.

В следующем разделе я собираюсь доказать, что объем транзакций биткойна находится на нижней границе этого диапазона. Это далеко не 1,5 триллиона долларов, и, вероятно, даже не десятая часть этого.

Теперь деятельность на черном рынке-это не единственное использование биткойна. Множество компаний принимают биткойн, таких как Microsoft, Overstock, Expedia, Newegg, а также другие компании, перечисленные здесь. Но это все еще кажется более новым на данный момент.

Помимо оценки текущей стоимости биткоинов, мы можем оценить и будущую стоимость биткоинов.

Предположим, что криптовалюты действительно взлетают, и через десять лет 10% мирового ВВП торгует руками в криптовалютах, причем половина этого объема приходится на биткоин. При росте ВВП примерно на 2% в год мировой ВВП через десять лет составит около 90 трлн долларов США, что означает 9 трлн долларов криптовалютных транзакций, включая 4,5 трлн долларов биткойн-транзакций в год.

Если T составляет 4,5 триллиона долларов, M-20 миллионов биткоинов, существующих к тому времени, а V-10, то из-за уравнения Bitcoin = T/(M*V) каждый биткоин должен стоить к тому времени 22 500 долларов.

И вот вам медвежий сценарий. Если доля биткоина упадет всего до 10% использования криптовалют, а криптовалюты составляют всего 1% ВВП за десять лет, а M-20 миллионов, а V-10, то каждый биткоин будет стоить около 450 долларов.

И я имею в виду, что он может упасть до нуля, если его использование полностью рухнет по той или иной причине, либо потому, что криптовалюты никогда не набирают обороты, либо биткойн теряет долю рынка по сравнению с другими криптовалютами.

Вот таблица, которую я собрал, которая показывает, что каждый биткойн должен стоить в будущем с матрицей различных скоростей и глобальных годовых показателей объема транзакций в долларах США. Скорость находится на горизонтальной оси, а объем транзакций-на вертикальной, при этом денежная масса остается постоянной и в ближайшем будущем составит около 20 миллионов долларов:

График Стоимости Биткоина

Как вы можете видеть, существует огромный диапазон для того, что биткойны должны стоить в ближайшее десятилетие или около того, в зависимости от того, насколько экономическая активность они в конечном итоге станут использоваться и какова скорость монет.

Если вы придерживаетесь скорости 5 или 10 и смотрите вниз по этим столбцам, вы можете просто сосредоточиться на том, какой уровень экономической активности вы ожидаете, что биткойн будет использоваться в течение следующего десятилетия, что даст вам приблизительное представление о том, что он может стоить в то время.

Метод 2) Сравнение Национальных Валют

Примечание: это второй расчет обменного курса, который стоит знать, но, на мой взгляд, больше не является ключевым способом думать об оценке криптовалюты.

Теперь давайте сделаем это немного проще, не беспокоясь о денежной скорости. Давайте просто сравним принятие криптовалют по сравнению с фиатными валютами как грубую проверку на вменяемость порядка величины.

Торговая экономика имеет список размеров денежной массы М2 каждой страны, пересчитанной в доллары США. Соединенные Штаты имеют более 18 триллионов долларов.

Прямо сейчас биткойн стоит от 250 до 400 миллиардов долларов. Это ставит его в ряд стран, начиная от Израиля до Малайзии, с точки зрения широкой денежной массы.

Эта диаграмма дает представление об активной пользовательской базе Биткойна, так как книга является публичной. Существует около 10 миллионов учетных записей (адресов) с биткойнами на сумму более 100 долларов США и менее 1,5 миллиона с биткойнами на сумму более 10 000 долларов США. Кроме того, пользователи могут иметь несколько учетных записей, поэтому общее число активных пользователей со значительными суммами денег, вероятно, составляет несколько миллионов. Для справки, биткойн-субреддит имеет около 1,8 миллиона подписчиков.

И тогда мы возвращаемся к вопросу о том, сколько экономической активности (эквивалент ВВП), которая на самом деле происходит в Биткойне от этих миллионов или меньшего числа активных пользователей. Сколько из $ 400 млрд+ глобального ежегодного рынка наркотрафика использует биткойны? Или сколько из 15 триллионов долларов мирового черного рынка? Сколько легальной экономической деятельности происходит в биткоинах? — Трудно сказать.

Учитывая, что активных пользователей Биткойна меньше, чем граждан Израиля, средний гражданин Израиля довольно богат, и большинство пользователей Биткойна, вероятно, делают только крошечную часть своей экономической активности в Биткойне, нигде нет такой экономической активности в биткойне, как ВВП Израиля.

Но это может быть на десятую часть больше, что означает, что стоимость всех биткоинов вместе взятых может быть примерно на десятую часть больше, чем денежная масса Израиля. Это означает, что биткойн сейчас сильно переоценен.

Если 500 000 человек делают в среднем 10 000 долларов в биткойн-экономической деятельности в год (не торгуют, а только фактические расходы), то это будет только 5 миллиардов долларов в фактической Биткойн-экономической деятельности. Это крошечная часть экономики Израиля почти в 400 миллиардов долларов, а общая стоимость биткойна будет крошечной частью денежной массы Израиля (следовательно, всего в несколько миллиардов долларов), то есть каждый биткойн должен стоить около ста долларов, и в настоящее время он сильно переоценен на территории тюльпанов.

Однако один из аргументов в пользу того, почему биткойн сейчас стоит больше, чем он должен быть основан на его предполагаемой текущей экономической активности, заключается в том, что некоторые люди ожидают, что его скорость принятия быстро вырастет.

Предположим, например, что в течение 10 лет биткойн превосходит канадские доллары по уровню экономической активности и входит в первую десятку мировых валют. Население Канады составляет 38 миллионов человек, а ее ВВП-1,8 триллиона долларов, а денежная масса М2 превышает 1,5 триллиона долларов.

Если через десять лет в мире будет 8 миллиардов человек, и 5% из них будут использовать биткойн, то это будет 400 миллионов пользователей Биткойна. Если средний пользователь биткойна делает только 10% своей экономической деятельности в биткойне и 90% своей экономической деятельности в типичных валютах, то это эквивалентно 40 миллионам людей, использующих биткойн для 100% своей экономической деятельности, или примерно размеру канадской экономики, предполагающей аналогичную среднюю экономическую активность на душу населения.

Если разумная рыночная капитализация биткойна станет стоить, скажем, 1,5 триллиона долларов в этом сценарии (сопоставимом с денежной массой м2 Канады), и к тому времени будет существовать 20 миллионов биткойнов, каждый биткойн будет стоить 75 000 долларов. Это бычий сценарий, но не исключено. Это объясняет, почему некоторые люди готовы платить несколько тысяч долларов за биткойн сегодня.

Метод 3) чистое накопление стоимости: процент от чистой стоимости

Примечание: для биткойна в частности, это типы моделей, которые я считаю более ценными в настоящее время. Использование биткойна сместилось в основном в качестве альтернативного хранилища ценности, а не в качестве средства обмена.

Наконец, давайте сравним стоимость биткойна с стоимостью золота.

С течением лет внедрение криптовалют и скорость платежей на самом деле не сильно увеличиваются. Не многие компании принимают их, и большинство людей, похоже, не заботятся о том, чтобы платить ими. Использование биткойна, в частности, сместилось больше в сторону того, чтобы быть хранилищем ценности и сетью, которая позволяет пользователям передавать ценность, а не в качестве повседневного средства обмена.

Точно так же люди покупают золото не потому, что хотят тратить его, а потому, что знают, что оно имеет постоянную ценность для хранения своей полезности. Итак, давайте предположим, что биткойн перешел в этот статус и что он никогда не взлетает как реальная форма оплаты, а вместо этого просто служит хранилищем ценности для некоторых людей. С тех пор как Сатоши выпустил технологию блокчейна для всех, биткойн не имеет никаких уникальных притязаний на базовую технологию. Вместо этого он просто полагается на сетевые эффекты как на первопроходца в криптовалютном пространстве, а деньги, как правило, являются игрой “победитель берет все”.

В пересчете на доллары США в мире насчитывается около 400 триллионов долларов. Это в основном акции, облигации, недвижимость, собственный капитал и денежные средства.

Все золото в мире стоит, возможно, $ 10 трлн, основываясь на оценке Всемирного золотого совета о том, сколько золота было добыто и какова цена за унцию. Другими словами, возможно, 2-3% мирового чистого капитала состоит из золота.

Это один из способов, с помощью которого аналитики размышляют о потенциальном движении цен на золото в фундаментальном смысле — они спрашивают, что, если больше людей захотят владеть золотом в чистом состоянии из-за различных факторов, таких как обесценивание валюты? Другими словами, если люди во всем мире чем-то напуганы и хотят вложить в золото не 2-3%, а 4-6% своего собственного капитала, а количество золота относительно фиксировано, это означает, что цена за унцию вырастет вдвое.

Если общая рыночная капитализация биткойна достигает половины мировой стоимости золота ($5 трлн, или около 1-2% мирового чистого капитала) и количество биткойнов в то время составляет 20 миллионов, то каждый биткойн будет оценен в $ 250 000

Если биткойн достигнет только 10% такой же глобальной стоимости, как золото (значительно меньше 1% от глобальной чистой стоимости), то каждый биткойн будет стоить около 50 000 долларов

Если Биткойн достигает только 5% от общей стоимости золота, то каждый биткойн будет стоить 25 000 долларов.

Если биткойн в совокупности стоит всего 1-2% золота, то каждый из них стоит от 5000 до 10000 долларов.

Запас к потоку

Каждый товар имеет отношение запасов к потоку, которое является мерой того, сколько добывается или производится в год по сравнению с тем, сколько хранится.

Сельскохозяйственные товары, нефть, медь, железо и другие промышленные товары обычно имеют отношение запасов к потоку ниже 1x, что означает, что их количество, которое хранится, равно объему производства менее одного года. Большинство из них гниют или ржавеют, либо очень велики по отношению к своей цене и поэтому дорого хранятся. Таким образом, люди производят ровно столько, сколько им нужно в ближайшем будущем, с небольшим запасом, чтобы хватило на месяцы или, самое большее, на год или два.

Серебро, будучи немного более денежным металлом и поэтому хранящимся в виде монет, слитков и серебряных изделий, имеет отношение запаса к потоку более 20x. Это означает, что люди коллективно хранят по всему миру более двадцати унций годового производства серебра

Золото, будучи в первую очередь денежным металлом, имеет отношение запасов к потоку в 50-60 раз, что означает, что в хранилищах и других местах по всему миру хранится продукция на 50-60 лет.

Когда биткойн появился в 2009 году, у него было низкое соотношение запасов к потоку, но по мере того, как появлялось все больше монет, а количество новых монет, выпускаемых каждые 10 минут, уменьшалось из-за трех запрограммированных событий деления пополам, его соотношение запасов к потоку продолжало расти и теперь примерно равнялось золоту. В частности, существует более 18 миллионов биткоинов, которые уже были созданы, и около 300 000 новых биткоинов, созданных в год, так что соотношение запасов к потоку составляет 50-60. Еще через четыре года, когда произойдет следующее сокращение вдвое, это еще больше увеличится, поскольку темпы производства новых биткойнов продолжают замедляться.

Планб выдвинул модель соотношения запасов к потоку, которая в качестве обратного теста выполняет солидную работу по классификации и объяснению роста цены биткойна с момента его создания, сопоставляя ее с его растущим отношением запасов к потоку с течением времени. Линия-это модель, а красные точки-это цена биткойна с течением времени. Обратите внимание, что график экспоненциальный.

Модель PlanB S2F BTC

Источник Диаграммы: PlanB

Модель предсказывает шестизначную цену в ближайшие годы. Честно говоря, я понятия не имею, произойдет ли это, но это правда, что соотношение запасов к потоку биткойна продолжает расти с течением времени, а предложение новых монет, поступающих на рынок, уменьшается и, в конечном счете, ограничено.

С помощью этой модели, после каждого события сокращения вдвое каждые четыре года (когда количество новых биткойнов, создаваемых каждые 10 минут, уменьшается вдвое), цена биткойна в конечном итоге взлетает, достигает периода эйфории, а затем возвращается к неустойчивому боковому уровню. Каждый из этих боковых уровней представляет собой плато, которое намного выше предыдущего. Недавний уровень колебался в районе$5,000- $ 15,000, и теперь он переходит на следующий уровень, согласно этому методу анализа.

Заключительные Мысли

Многие люди предпочитают драгоценные металлы криптовалютам, когда речь заходит об альтернативных инвестициях.

Они имеют тысячелетнюю надежную историю, и каждый драгоценный металл имеет дефицит и присущую ему полезность. Все они химически уникальны, особенно золото, и существует очень небольшое количество драгоценных металлов.

С другой стороны, криптовалюты, хотя каждая из них действительно имеет дефицит, бесконечны с точки зрения того, сколько всего криптовалют может быть создано. Другими словами, существует конечное число биткоинов, конечное число лайткоинов, конечное количество пульсаций и так далее, но каждый может создать новую криптовалюту.

Это означает, что даже если криптовалюты станут популярными в использовании, они могут стать настолько сильно разбавленными самим количеством криптовалют, что любая данная криптовалюта имеет лишь крошечную долю рынка и, следовательно, не очень большую ценность на единицу. Это затрудняет определение реалистичной стоимости биткойна или стоимости других криптовалют.

Сейчас Биткойн, Эфириум и некоторые другие системы занимают большую часть рынка. Если криптовалюты взлетают в использовании во всем мире, и небольшое количество криптовалют продолжает составлять большую часть доли рынка криптовалют, то, скорее всего, это будет тот случай, когда ведущие криптовалюты остаются ценными, особенно если вы держите все монеты, когда происходят жесткие вилки (расщепление валюты).

В этом смысле ценность Биткоина или любой другой криптовалюты основана исключительно на ее сетевом эффекте, который является своего рода экономическим рвом. Он не имеет промышленной ценности и может однажды упасть до нуля, но пока достаточное количество людей считает его хранилищем ценности, он может поддерживать или увеличивать свою ценность. Поскольку биткойны становятся все труднее добывать, их индивидуальная стоимость может увеличиваться до тех пор, пока достаточное количество инвесторов остаются заинтересованными в хранении стоимости в сети.

Блокчейны-это чрезвычайно новая технология, и криптовалюты, основанные на технологии блокчейн, действительно имеют много авторитетных приложений в качестве средства глобального обмена и хранения ценности. Однако сама технология является открытым исходным кодом, поэтому единственная ценность, которую имеют отдельные монеты,-это их сетевой эффект, который включает в себя то, насколько хорошо спроектирована монета. Биткойн был первым, и он прекрасно спроектирован.

Инженерный метод решения проблем состоит в том, чтобы разбить сложную задачу на несколько мелких частей, а затем решить их по отдельности или осознать, что некоторые части неразрешимы, и определить, какие предположения необходимо сделать. Преимущество этой статьи заключается в том, что она количественно показывает, какие допущения необходимы для обоснования различных оценок криптовалют.

Вот что нужно, чтобы придумать разумную прогнозную оценку оценки для данной криптовалюты:

  1. Поймите цифры и темпы роста того, сколько единиц может существовать в этой криптовалюте. Это легко.
  2. Оцените, сколько экономической активности или хранения стоимости будет происходить в общей сложности блокчейн-криптовалют через 5-10 лет. Это очень трудно.
  3. Оцените, как данная криптовалюта изменит или сохранит рыночную долю в общем объеме использования криптовалюты. Это очень трудно.

Со временем мои взгляды на эти вторые два вопроса стали более бычьими в пользу биткойна, по сравнению с моим первоначальным нейтральным мнением. Биткойн в настоящее время имеет более десяти лет существования и продолжает занимать доминирующую долю рынка криптовалютного пространства (около 2/3 всей стоимости криптовалюты-это биткойн). Валюты, как правило, являются системами “победитель берет все”, поэтому вместо того, чтобы разбавляться тысячами бессмысленных монет, крипторынок остался в основном сосредоточенным вокруг биткойна, что демонстрирует силу его сетевого эффекта.

Точно так же программное обеспечение для запуска платформы социальных сетей на данный момент является простым и хорошо известным. Однако на самом деле сделать социальную медиа-компанию чрезвычайно сложно, потому что вам нужны тонны пользователей, чтобы сделать ее стоящей, и только когда вы получаете достаточное количество пользователей, она становится самосохраняющейся. С тех пор как Сатоши показал, как это делается, любой программист может создать новую криптовалюту. Однако создать тот, который люди действительно хотят держать в руках, почти невозможно, и только горстка из тысяч преуспела в этом, а биткойн стоит намного выше всех остальных вместе взятых с точки зрения рыночной капитализации.

Цены на биткойн могут сильно вырасти, или они могут упасть до нуля, и это в основном сводится к тому, насколько и как быстро биткойн или любая из этих криптовалют может поддерживать и развивать свой сетевой эффект, чтобы его можно было рассматривать либо как постоянное хранилище ценности, либо как средство обмена. Как средство обмена, они не могут взлететь. Как хранилище ценности, Биткойн сам по себе, похоже, преуспевает. Чисто как хранилище ценности, биткойны имеют значительный рост. Если сеть биткойнов зарабатывает даже на четверть или половину такой же доли рынка, как золото, рост на биткойн огромен.

Инвестирование 1-5% портфеля в биткойн потенциально может улучшить скорректированную на риск доходность как некоррелированный актив. В самом оптимистичном случае он может вырасти в 10-20 раз и более, в том числе в условиях, когда акции и многие другие активы снижаются в цене. В медвежьем случае он может потерять ценность или даже упасть до нуля.

Дальнейшее Чтение: