Биткоин цена за 10 лет

3 причины. По которым я инвестирую в биткойн

Опубликовано: 16 Июля 2020 Г.
Криптовалюты, основанные на блокчейне, существуют уже более десяти лет. С момента выпуска биткоина в начале 2009 года. В то время как класс активов значительно вырос. Он остается относительно небольшим и очень волатильным. Поэтому решение о том. Стоит ли включать небольшую часть биткойна или другой криптовалюты в распределение портфеля. Может быть спорным и запутанным решением.

Возможно, эта статья так или иначе поможет некоторым инвесторам в принятии решения. Онлайн-анализ биткойна может быть очень поляризованным; он либо написан закоренелыми бычьими энтузиастами. Либо отвергнут как бесполезная схема Понци. Как универсальный инвестор с ценностным уклоном и глобальным макро-акцентом. Я попытался немного преодолеть этот разрыв. Поделившись своим взглядом на биткойн. Который в настоящее время является бычьим.

Хотя я был в курсе биткоин как спекулятивный актив небольшой, начиная примерно с 2011 года, и знал. Что кто-то добывали его на компьютере ее обратно. Когда это было возможно (и сейчас она нуждается в специализированные интегральные схемы. Из-за тяжелой конкуренции). Я написал свою первую статью о криптовалютах еще в ноябре 2017 года. Когда цена была в диапазоне $6500-$8000 серии. В течение недели или двух периода написания и редактирования цена существенно выросла в этом большом диапазоне. Мое заключение в то время в оригинальной версии статьи было нейтрально-медвежьим. И я ничего не покупал.

Прямо сейчас, уже есть много оптимизма. Поддержанного; биткойны и другие крупные криптовалюты чрезвычайно дороги по сравнению с их предполагаемым текущим использованием. Инвесторы предполагают, что они добьются широкого внедрения и платят соответственно. Это означает. Что инвесторы должны проявлять значительную осторожность.

-Лин Олден, Ноябрь 2017

В течение следующего месяца или около того после первоначальной статьи биткойн ненадолго взлетел до 20 000 долларов. Но затем рухнул до уровня ниже 3500 долларов через год и с тех пор восстановился. Чтобы отскочить в широком торговом диапазоне с небольшой или вообще без долгосрочной доходности.

Со времени моей первоначальной статьи почти два с половиной года назад биткойн уступал S&P 500, золоту. Казначейским облигациям и множеству других классов активов. Особенно с поправкой на волатильность:

Инвестируйте в биткойн: Медвежья производительность

Я время от времени обновлял статью, чтобы обновлять данные и поддерживать их актуальность по мере того. Как происходят изменения в отрасли, но, кроме того. Что время от времени следил за пространством. Я в основном игнорировал его.

В начале 2020 года я вернулся к биткоину и стал бычьим. Я рекомендовал его как небольшую позицию в моем премиальном исследовательском сервисе 12 апреля и купил несколько биткоинов для себя 20 апреля. Цена была около 6900 долларов за этот отрезок времени. Начиная с этого периода в апреле биткойн быстро взлетел до диапазона $9000+ с доходностью 30%+. Но его цена очень волатильна. Поэтому эти прибыли могут быть или не быть длительными:

Инвестируйте в биткойн: бычья производительность

Мой базовый вариант заключается в том. Что биткойн будет очень хорошо работать в течение следующих 2 лет. Но мы посмотрим. Мне нравится это как небольшая позиция в диверсифицированном портфеле. Без особой заботы о периодических корректировках. Используя капитал. Которым я готов рисковать.

Как человек с инженерным и финансовым опытом. Дизайн биткойна всегда интересовал меня с теоретической точки зрения. Но только в начале 2020 года я смог собрать достаточно катализаторов. Чтобы построить конструктивное обоснование его ценового действия в ближайшие годы. Как новый класс активов, биткойну потребовалось время. Чтобы построить ценовую историю и некоторое представление о циклах. Через которые он проходит. И за эти годы было опубликовано множество ценных исследований для синтеза этих данных.

Таким образом, я не являюсь ни постоянным быком на Биткойне любой ценой, ни кем-то. Кто отвергает его прямо. Как инвестор во многих классах активов, это три основные причины. По которым я перешел от незаинтересованности к довольно бычьему настрою на биткойн в начале этого года и остаюсь таковым сегодня.

Причина 1) Дефицит + Сетевой Эффект

Биткойн-это пиринговая программная денежная система с открытым исходным кодом. Изобретенная анонимным человеком или группой по имени Сатоши Накамото. Которая может хранить и передавать ценности.

Он децентрализован; нет единого органа, который контролирует его. И вместо этого он использует шифрование. Основанное на технологии блокчейн. Рассчитанное несколькими сторонами в сети. Для проверки транзакций и поддержания протокола. Протокол дает стимулы тем. Кто вносит вычислительные мощности для проверки транзакций в виде вновь“добытых” монет и/или сборов за транзакции. Другими словами, проверяя и защищая блокчейн, вы зарабатываете несколько монет.

В самом начале любой, у кого был приличный компьютер, мог добыть несколько монет. Теперь, когда добыто много биткоинов и рынок майнинга монет стал очень конкурентным. Большинство людей приобретают монеты просто покупая их у существующих владельцев на биржах и других платформах. В то время как добыча новых монет-это специализированная операция.

Протокол биткойна ограничивает его в общей сложности 21 миллионом монет. Что делает его дефицитным и. Следовательно, потенциально придает ему ценность… если есть спрос на него. Нет центрального органа власти. Который мог бы в одностороннем порядке изменить этот лимит; сам Сатоши Накамото не смог бы добавить больше монет в протокол биткойна. Если бы захотел.

Эти монеты делятся на 100 миллионов единиц каждая, как доли унции золота.

Для контекста эти “монеты” не “хранятся” ни на одном устройстве. Биткойн-это распределенная публичная книга. И владельцы биткойна могут получать доступ и передавать свой биткойн с одного цифрового адреса на другой цифровой адрес. Если у них есть свой закрытый ключ. Который разблокирует их зашифрованный адрес. Владельцы хранят свои личные ключи на устройствах, даже на бумаге или выгравированных на металле.

На самом деле, закрытый ключ может храниться как начальная фраза, которую можно запомнить. А затем реконструировать. Вы можете буквально зафиксировать свою начальную фразу в памяти, уничтожить все устройства. Которые когда-либо имели ваш закрытый ключ. Пересечь международную границу без ничего на вашей личности. А затем восстановить свою способность получить доступ к вашему биткойну с помощью запомнившейся начальной фразы позже на этой неделе.

Цифровой Денежный Товар

Сатоши представлял себе биткойн в основном как редкий товар. Обладающий одним уникальным свойством.

В качестве мысленного эксперимента представьте себе, что существует неблагородный металл, столь же редкий, как золото. Но обладающий следующими свойствами:
– скучный серый цвет
; – плохой проводник электричества
; – не особенно прочный. Но и не пластичный и не легко поддающийся
пластике; – не пригодный для каких-либо практических или декоративных целей.

и еще одно особое, магическое свойство:

– может транспортироваться по каналу связи

Если он каким-то образом приобретал какую-либо ценность по какой-либо причине, то любой. Кто хотел передать богатство на большое расстояние. Мог купить его. Передать и заставить получателя продать.

-Сатоши Накамото, Август 2010

Таким образом, биткойн можно рассматривать как редкий цифровой товар. Обладающий уникальными свойствами.

Хотя он не имеет промышленного использования, он дефицитный, прочный, портативный, делимый, поддающийся проверке, хранящийся. Взаимозаменяемый. Продаваемый и признаваемый через границы. И поэтому обладает свойствами денег. Однако, как и все “потенциальные” деньги, он нуждается в устойчивом спросе, чтобы иметь ценность.

На момент написания этой статьи рыночная капитализация биткойна составляет около 170 миллиардов долларов. Или примерно стоимость крупной компании. Общая рыночная капитализация всего класса криптовалютных активов составляет около 270 миллиардов долларов. Включая биткойн в качестве доминирующей доли.

Вот график рыночной капитализации биткойна:

Рыночная Капитализация Биткойна

Одна из моих проблем с биткоином еще в 2017 году заключалась в том, что, даже если мы признаем. Что эти атрибуты цифрового товара полезны. И даже если мы признаем. Что единицы измерения любой криптовалюты скудны по своей конструкции. Теперь любой может создать совершенно новую криптовалюту. Поскольку Сатоши разработал математические и программные методы создания цифрового дефицита (частично основанные на предыдущих работах других людей) и сделал эти знания общедоступными. И таким образом решил сложные проблемы. Связанные с ними. Любой программист и маркетинговая команда теперь могут создать новую криптовалюту.

Теперь, когда открылись врата знания, их тысячи. Некоторые из них оптимизированы для скорости. Некоторые из них оптимизированы для повышения эффективности. Некоторые из них могут быть использованы для запрограммированных контрактов и т. д.

Таким образом, вместо одного дефицитного “товара”. Обладающего уникальным свойством транспортироваться по сети. Существуют тысячи подобных товаров. Обладающих этим новым свойством. Это рискует аспектом дефицита товара и, таким образом, рискует его ценностью. Потенциально разбавляя его и разделяя сообщество между несколькими протоколами.

Каждая криптовалюта дефицитна, но нет недостатка в количестве криптовалют. Которые могут существовать.

Это не похоже, скажем, на золото и серебро. Существует лишь горстка элементарных драгоценных металлов, каждый из которых имеет дефицит внутри металла (например, 200 000 тонн предполагаемого добытого золота). И существует дефицит относительно того. Сколько существует элементарных драгоценных металлов. И все они уникальны (серебро. Золото, платина. Палладий, родий. Несколько других редких и ценных элементов и… вот и все.

Природа не делает больше).

Существует коэффициент, называемый “доминирование Биткойна”, который измеряет. Какой процент от общей рыночной капитализации криптовалюты имеет Биткойн. Когда биткойн был создан, он был единственной криптовалютой и, таким образом, имел 100% долю рынка. После роста биткойна сейчас существуют тысячи различных криптовалют. Сначала они текли тонкой струйкой, а потом превратились в поток.

К концу 2017 года, во время этого пикового периода энтузиазма по отношению к криптовалютам. Рыночная доля биткоина ненадолго упала ниже 40%. Хотя он все еще оставался крупнейшим индивидуальным протоколом.

С тех пор он снова поднялся выше 60% рыночной доли. Из тысяч криптовалют биткойн занимает почти две трети всей доли рынка криптовалют.

Таким образом, то, что дает потенциальную ценность отдельным криптовалютам,-это их сетевой эффект. Который в случае биткойна в основном происходит от его преимущества первопроходца. Которое привело к преимуществу безопасности.

Аналогия заключается в том. Что криптовалюта похожа на социальную сеть, за исключением того. Что она не занимается самовыражением. А хранит и передает ценность.

Создать новый сайт социальной сети несложно, код для этого уже хорошо понятен. Любой может его сделать. Однако создание следующего Facebook (FB) или другой сети с миллиардом пользователей-почти невыполнимая задача. И многомиллиардная награда ждет любую команду. Которая каким-то образом справится с ней. Это происходит потому, что функционирующий сайт социальной сети без пользователей. Доверия или уникальности ничего не стоит. Чем больше людей используют один из них. Тем больше людей он привлекает в самоподкрепляющемся добродетельном сетевом эффекте. И это делает его все более и более ценным с течением времени.

Точно так же, с тех пор как Сатоши решил трудные части цифрового дефицита и опубликовал метод. Чтобы мир видел. Легко сделать новую криптовалюту. Почти невозможная часть состоит в том, чтобы сделать его надежным, безопасным и с устойчивым спросом. Которые являются всеми чертами. Которыми обладает Биткойн.

Когда я анализировал криптовалюты в 2017 году, меня беспокоило размывание доли рынка криптовалют. Рыночная доля биткойна была близка к своей нижней точке и все еще падала. Что делать, если тысячи криптовалют создаются и используются. И поэтому ни одна из них по отдельности не сохраняет большой ценности?

Каждый из них скуден, но общее их число потенциально бесконечно. Даже если всего десять протоколов взлетят, это может создать проблему оценки. Если общая капитализация рынка криптовалют вырастет до $1 трлн. Но будет поровну разделена между десятью лучшими протоколами, например. То это будет всего лишь $100 млрд капитализации для каждого протокола.

Кроме того, в то время было несколько заметных форков биткоина. Где Bitcoin Cash и впоследствии Bitcoin Satoshi Vision были раздвоенными протоколами биткоина. Которые теоретически могли бы разделить сообщество и долю рынка.

В конечном счете, с тех пор они не прижились по целому ряду причин. Включая их более слабый уровень безопасности по сравнению с биткоином.

Золото против биткоина

Эта зависимость от сетевого эффекта не уникальна для Биткоина или других криптовалют. Золото также сильно зависит от сетевого эффекта, а также от его восприятия как хранилища ценности. В то время как промышленные металлы. Такие как медь. Не делают этого. Поскольку они используются почти исключительно в утилитарных целях. В основном для поддержания света.

В отличие от биткоина, золото действительно имеет неденежное промышленное использование. Но только около 10% его спроса является промышленным. Остальные 90% основаны на спросе на слитки и ювелирные изделия, для которых покупатели рассматривают золото как хранилище богатства или демонстрацию красоты и богатства, потому что оно обладает очень хорошими свойствами в том смысле, что выглядит красиво, не ржавеет. Очень редкое. Имеет большую ценность в небольшом пространстве, делится. Длится вечно и так далее. Если бы спрос на золото на ювелирные изделия. Монеты и слитки когда-либо существенно и структурно уменьшился. Оставив его практическое промышленное использование в качестве основного спроса. Существующий баланс спроса и предложения был бы выброшен. И это, вероятно. Привело бы к гораздо более низкой цене.

На Западе интерес к золотым слиткам постепенно снижался на протяжении десятилетий. В то время как спрос на хранение богатств с Востока был высоким. Я подозреваю, что десятилетие 2020 года, благодаря денежно-кредитной и фискальной политике. Может возобновить интерес Запада к золоту. Но посмотрим.

Таким образом, аргумент о том. Что биткойн не похож на золото. Потому что его нельзя использовать ни для чего. Кроме денег. На самом деле не выдерживает критики. Или, точнее, это примерно 10% правды, имея в виду 10% промышленного спроса на золото. Поскольку 90% спроса на золото приходится на ювелирные изделия и слитки. Которые основаны на восприятии. Настроениях и моде (и все это по уважительной причине. Основанной на уникальных свойствах золота). Золото будет иметь те же проблемы. Что и Биткойн. Если когда-либо будет широко распространена потеря интереса к нему как к хранилищу ценности и демонстрации богатства.

Конечно, преимущество золота заключается в том. Что оно имеет тысячелетнюю международную историю в качестве денег. В дополнение к своим свойствам. Которые делают его пригодным для денег. Поэтому риск потери этого восприятия низок. Что делает его исторически чрезвычайно надежным хранилищем ценности с меньшим риском роста и меньшим риском падения. Но не так уж сильно отличается.

Разница заключается главным образом в том. Что биткойн является более новым и с меньшей рыночной капитализацией. С более взрывным потенциалом роста и падения. И как объясняется в следующем разделе, безопасность криптовалюты связана с ее сетевым эффектом. В отличие от драгоценных металлов.

Безопасность криптовалюты связана с принятием

Безопасность криптовалюты связана с ее сетевым эффектом и, в частности, с рыночной капитализацией. Которой обладает криптовалюта. Если сеть слаба. Группа с достаточной вычислительной мощностью потенциально может переопределить всех других участников сети и взять под контроль блокчейн-книгу. Криптовалюты с небольшой рыночной капитализацией имеют небольшой хэш-курс, что означает. Что они обладают небольшим количеством вычислительной мощности. Которая постоянно работает для проверки транзакций и поддержки главной книги.

Биткойн, с другой стороны, имеет так много устройств, проверяющих сеть. Что они в совокупности потребляют больше электроэнергии в год. Чем небольшая страна. Такая как Греция или Швейцария. Стоимость и вычислительная мощность попытки атаковать биткойн-сеть огромны. И есть гарантии против нее. Даже если она будет предпринята в таком масштабе национальным государством или другой крупной организацией.

Любая новость, которую вы когда-либо слышали о взломе или краже биткойна. Не была связана с самим протоколом Биткойна. Который никогда не был взломан. Вместо этого, случаи взлома биткойнов и кражи включают преступников, взламывающих системы. Чтобы украсть закрытые ключи. Которые хранятся там. Часто с тусклыми системами безопасности. Если хакер получает чьи-то личные ключи. Он может получить доступ к биткойн-холдингам этого человека. Этого риска можно избежать, используя надежные методы обеспечения безопасности. Такие как хранение закрытых ключей в холодном хранилище.

Появление квантовых компьютеров в конечном итоге может создать реальную угрозу безопасности для шифрования биткойна. Где закрытые ключи могут быть определены из открытых ключей. Но уже существуют известные методы. Которые протокол Биткойна может принять. Когда это необходимо. Чтобы стать более квантово устойчивым. Поскольку блокчейн может быть обновлен при наличии широкого консенсуса среди участников.

Запрограммированная сложность биткойна для проверки транзакций автоматически обновляется каждые две недели. И он ищет оптимальную точку прибыльности и безопасности. Другими словами. Сложность головоломки для добавления новых блоков в блокчейн автоматически настраивается вверх или вниз в зависимости от того. Насколько эффективно майнеры в целом решают эти головоломки.

Если биткойн станет слишком невыгодным для майнинга (то есть цена упадет ниже стоимости оборудования и электроэнергии для проверки транзакций и майнинга). То его будет добывать меньше компаний. А скорость создания нового блока будет отставать от запланированной скорости. Поскольку вычислительная мощность постепенно падает из сети. Произойдет автоматическая регулировка сложности. Что потребует меньше вычислительной мощности для проверки транзакций и добычи новых монет. Что снижает безопасность. Но необходимо. Чтобы майнеры не получали цену за поддержание сети.

С другой стороны. Если биткойн станет чрезвычайно прибыльным для майнинга (то есть цена будет намного выше стоимости оборудования и электроэнергии для его майнинга). То все больше людей будут майнить его. И скорость создания новых блоков превысит его предполагаемую скорость. Поскольку в сеть будет добавляться все больше вычислительной мощности. Произойдет автоматическая корректировка сложности. Что потребует больше вычислительной мощности для проверки транзакций и добычи новых монет. Что повысит безопасность сети.

Чаще всего происходит последнее, поэтому сложность Биткойна со временем растет экспоненциально. Что делает его сеть все более и более безопасной.

Даже если бы появилась демонстративно превосходящая криптовалюта к биткоину (и некоторые пользователи утверждают. Что некоторые из существующих протоколов уже превосходят во многих отношениях. Основываясь на скорости или эффективности или дополнительных функциях). Эта превосходящая криптовалюта все равно не смогла бы догнать лидерство биткойна в области безопасности с точки зрения скорости хэша. Просто придя позже и, таким образом. Имея более слабую безопасность из-за более слабого сетевого эффекта. Они имеют встроенную неполноценность по отношению к биткойну на этой конкретной метрике. И для магазина ценности безопасность является самой важной метрикой. Тот факт, что биткойн появился первым, — это то, что не может быть воспроизведено. Если только сообщество вокруг него каким-то образом не споткнется очень сильно и не позволит другим криптовалютам догнать его. Разрыв, однако, довольно широк.

Инвестиции или спекуляции в криптовалюту, особенно в биткойн. — это инвестиции или спекуляции в сетевой эффект этой криптовалюты. Его сетевой эффект заключается в способности сохранять и наращивать свою пользовательскую базу и рыночную капитализацию. А также в способности защищать свои транзакции от потенциальных атак.

Биткойн укрепляет свою долю рынка и безопасность

Со времени моего анализа 2017 года. Когда я был несколько обеспокоен размыванием рыночной доли. Биткойн стабилизировался и укрепил свою рыночную долю.

Полупопулярные вилки не вредили ему, и тысячи других монет не продолжали его разбавлять. Он имеет на сегодняшний день лучшую безопасность и лидирующее принятие всех криптовалют. Укрепляя свою роль в качестве цифрового золота на рынке криптовалют.

По сравнению с его низкой точкой 2017 года-менее 40% доли рынка криптовалют. Биткойн вернулся к более чем 60% — ной доле рынка.

Существует целая экосистема, построенная вокруг биткойна, включая специализированные банки. Которые берут взаймы и ссужают его с процентами. Многие платформы позволяют пользователям торговать или спекулировать несколькими криптовалютами. Такими как Coinbase и Kraken. Но растет число платформ. Таких как Cash App и Swan Bitcoin. Которые позволяют пользователям покупать биткоин. Но не другие криптовалюты.

Продолжающаяся стабильность сетевого эффекта биткойна — одна из причин. По которой я стал более оптимистично смотреть на перспективы биткойна в будущем. Вместо того чтобы быстро упасть к выскочкам-конкурентам, как Myspace к Facebook. Биткойн сохранил значительную долю рынка. И особенно хэш-курс. Против тысяч конкурентов криптовалюты в течение десятилетия.

Валюты, как правило, имеют феномен Они живут или умирают в зависимости от спроса и сетевых эффектов. Особенно с точки зрения международного признания. Криптовалюты до сих пор кажутся одинаковыми. Где несколько крупных победителей занимают большую часть доли рынка и имеют большую часть безопасности. Особенно биткойн. А большинство других 5000+ не имеют значения. Некоторые из них, конечно, могут иметь полезные приложения за пределами того. Что они в первую очередь являются хранилищем ценности. Но как хранилище ценности в криптовалютном пространстве трудно превзойти Биткойн.

Во время сильных бычьих рынков биткойна эти другие криптовалюты могут пользоваться спекулятивной ставкой. Ненадолго оттесняя Биткойн обратно вниз по рыночной доле. Но сейчас биткойн продемонстрировал значительную устойчивость в течение нескольких циклов.

Благодаря сочетанию преимуществ первопроходца и умного дизайна сетевой эффект безопасности и принятия пользователями биткойна очень и очень трудно догнать на данный момент другим криптовалютам. Тем не менее, это должно время от времени контролироваться и анализироваться, чтобы увидеть. Остается ли здоровье сетевого эффекта биткойна нетронутым. Или чтобы увидеть. Меняется ли этот тезис в худшую сторону по той или иной причине.

Причина 2) Цикл Деления Пополам

Начиная с момента создания в январе 2009 года. Около 50 новых биткоинов производились каждые 10 минут от “майнеров”. Проверяющих новый блок транзакций в сети. Однако протокол запрограммирован так. Что это количество новых монет на блок уменьшается с течением времени. Как только определенное количество блоков добавляется в блокчейн.

Эти события называются “половинками”. В период запуска (первый цикл) каждые 10 минут появлялось 50 новых биткоинов. Первый халвинг произошел в ноябре 2012 года. И с этого момента (второй цикл) майнеры получали только 25 монет за решение блока. Второе сокращение вдвое произошло в июле 2016 года. И оттуда (третий цикл) вознаграждение упало до 12,5 новых монет за блок. Третье сокращение вдвое произошло только в мае 2020 года (четвертый цикл). И поэтому награда теперь составляет всего 6,25 монеты за новый блок.

Количество новых монет асимптотически приблизится к 21 миллиону. Примерно каждые четыре года темпы создания новых монет сокращаются вдвое. И в начале 2030-х годов будет создано более 99% всех монет. В настоящее время добыто уже более 18,4 миллиона из 21 миллиона. Которые в конечном итоге будут существовать.

Биткойн исторически работал очень хорошо в течение 12-18 месяцев после запуска и после первых двух половин. Сокращение нового предложения или потока монет. В условиях постоянного или растущего спроса на монеты. Неудивительно имеет тенденцию толкать цену вверх.

Вот исторический график цен биткойна в логарифмической форме, с четырьмя красными точками. Указывающими на самую раннюю точку цены. Близкую к запуску. И тремя половинками. Которые представляют собой начало четырех рыночных циклов биткойна до сих пор:

Инвестируйте в биткоин: история цен

Источник Диаграммы: Blockchain.com

Здесь мы видим довольно сильную закономерность. В течение 12-24 месяцев после запуска и последующего сокращения вдвое деньги перетекают в уменьшенный поток монет. И цена растет из-за этого ограниченного предложения. Затем, после значительного роста цен, спекулянты импульса попадают на борт. А затем другие люди преследуют его и вызывают манию. Которая в конечном итоге лопается и терпит крах. Биткойн на некоторое время входит в медвежий рынок. А затем в конечном итоге стабилизируется вокруг равновесного торгового диапазона. Пока следующий цикл сокращения вдвое снова не сократит новое предложение вдвое. В этот момент, если разумный спрос все еще существует со стороны текущих и новых пользователей. Вероятен еще один бычий рост цены. Поскольку поступающие деньги от новых покупателей перетекают в меньший поток новых монет.

Для получения более подробной информации Престон Пыш, соучредитель сети подкастов инвестора, составил диаграмму и нарратив . Описывающий его взгляд на цикл деления пополам с точки зрения майнеров:

График Деления Биткоина Престон Пыш Вдвое

Источник Диаграммы: @PrestonPysh

Судя по последним данным о хеш-рейтах, рынок майнинга, возможно. Прошел период капитуляции после сокращения вдвое (с мая по июль) и теперь выглядит довольно здоровым. Корректировка сложности биткойна достигла нового максимума на этой неделе. Впервые с момента его мартовской распродажи.

Модель

Денежные товары имеют высокое отношение запасов к потоку. Которое относится к соотношению между количеством того товара. Который хранится (он же “запас”). И количеством того товара. Который вновь производится каждый год (он же “поток”).

Базовые сырьевые товары, такие как нефть и медь, имеют очень низкие отношения запасов к потоку. Поскольку они имеют большой объем по отношению к цене. Их хранение и транспортировка обходятся дорого. Поэтому в любой момент времени запасается всего несколько месяцев.

Денежные товары, такие как серебро и золото, характеризуются высоким отношением запасов к потоку. Соотношение серебра составляет более 20 или 30, а золота-более 50 или 60. В частности, Всемирный Совет по золоту подсчитал, что на поверхности земли имеется 200 000 тонн золота. А ежегодное новое предложение составляет примерно 3000 тонн. Что позволяет считать соотношение запасов к потоку где-то в середине 60-х годов. Другими словами, в сейфах и других местах по всему миру хранится золото. Накопленное за последние 60 лет.

Поскольку существующие запасы Биткойна со временем увеличиваются. А скорость производства новых монет уменьшается после каждого периода сокращения вдвое. Его отношение запасов к потоку продолжает расти. В текущем половинном цикле создается около 330 000 новых монет в год. При этом существует 18,4 миллиона монет. Что означает. Что в настоящее время он имеет соотношение запасов к потоку в верхних 50-х годах. Что приближает его к соотношению запасов к потоку золота. В 2024 году, после четвертого сокращения вдвое. Соотношение запасов к потоку биткойна будет более 100.

В 2019 году голландский институциональный инвестор PlanB опубликовал популярную ценовую модель Биткоина. Основанную на соотношении акций к потоку. У него есть несколько его версий и несколько визуализаций для отображения. Но вот одно из представлений:

Инвестируйте в модель обмена акций биткойна на поток

Источник графика: PlanB, @100trillionUSD

Эта модель тестирует Биткойн и сравнивает его ценовую историю с изменяющимся с течением времени соотношением акций к потоку, а затем. В свою очередь. Разрабатывает ценовую модель. Которую затем (потенциально) можно экстраполировать в будущее. Он также создал другие версии. Которые рассматривают соотношение запасов к потоку золота и серебра и применяют эту математику к биткоину для построения модели кросс-активов.

Белая линия на графике выше представляет модель цены с течением времени. Причем заметными вертикальными движениями являются три произошедших деления пополам. Цветные точки-это фактическая цена биткойна в течение этого периода времени. Причем цвета меняются по сравнению с их количеством месяцев до следующего сокращения вдвое. Фактическая цена Биткойна была как выше. Так и ниже линии модели белой цены в каждом отдельном году с момента ее создания.

Как видите, появляется ранее описанный паттерн. Через год-два после снижения цена, как правило, наслаждается бычьим бегом, резко перешагивает модель. А затем падает ниже модели. А затем отскакивает и находит равновесие ближе к модели до следующего снижения.

Вот его разбивка каждого цикла деления на две части, включая цикл запуска. Что делает его еще более ясным:

Инвестируйте в биткойн-половинки

Источник диаграммы: PlanB, @100trillionUSD

Каждый цикл сокращения вдвое менее взрывоопасен, чем предыдущий. Поскольку размер протокола растет с ростом рыночной капитализации и зрелости класса активов. Но каждый цикл все равно резко возрастает.

Экстраполяция модели PlanB очень оптимистична. Предполагая шестизначный уровень цен в течение следующих 18 месяцев в этом четвертом цикле и потенциально намного выше в пятом цикле. Шестизначная цена по сравнению с текущим ценовым диапазоном $9000+ значительно превышает десятикратный рост. Это произойдет? Я понятия не имею. Это более бычий вариант, чем мой базовый, но тем не менее это полезная модель, чтобы увидеть. Что произошло в прошлом.

Если биткойн достигнет шестизначного уровня цен с 19 миллионами монет в общей сложности. Это поставит его рыночную капитализацию чуть ниже $2 трлн или более. Выше крупнейших мегакапитных компаний в мире сегодня. Тем не менее. Это все еще будет небольшая доля 1% мирового чистого капитала и около пятой части предполагаемой рыночной капитализации золота (примерно 10 триллионов долларов США. Обратно в конверт). Поэтому для Биткойна не непостижимо достичь этой высоты. Если на него будет достаточно устойчивый спрос. Во время криптовалютной мании конца 2017 года общая рыночная капитализация криптовалютного пространства достигла более 800 миллиардов долларов, хотя. Как уже упоминалось ранее. Доля биткойна в этом классе активов ненадолго упала до менее чем 40%. Так что она достигла пика чуть более 300 миллиардов долларов.

В то время как модель PlanB точна относительно того. Что сделала цена биткойна по отношению к его историческому соотношению запасов к потоку, степень. В которой он будет продолжать следовать этой модели. Остается открытым вопросом. В течение первого десятилетия существования биткойна он превратился из микрокапитализированного актива. Практически не имеющего спроса. В относительно крупный актив со значительным нишевым спросом. В том числе со стороны некоторых институциональных инвесторов. На основе процентного роста рост спроса был невероятно быстрым, но замедляется.

Когда что-то становится успешным, начинает действовать закон больших чисел. Требуется небольшая сумма денег. Чтобы переместить иглу на небольшую инвестицию, но много денег. Чтобы переместить иглу на большую инвестицию. Другими словами. Для сети легче перейти от 20 миллионов долларов к 200 миллионам (требуя нескольких тысяч энтузиастов). Чем от 200 миллиардов до 2 триллионов (требуя массового розничного внедрения и/или широкого институционального бай-ина).

Неизвестной переменной для того. Насколько хорошо биткойн будет следовать такой модели в течение этого цикла сокращения вдвое. Является сторона спроса. Предложение биткойна, включая будущее предложение на данную дату, известно благодаря тому. Как работает протокол. Исторический период этой модели включает в себя очень быстро растущий спрос на биткойн на основе процентного прироста. Переходя от почти нулевого спроса к международному нишевому спросу с некоторым первоначальным институциональным интересом.

Цикл запуска имел огромный прирост в процентном выражении от практически нуля до более чем 20 долларов за биткойн на своем пике. Второй цикл, от пика к пику, имел рост более чем в 50 раз. Когда Биткойн впервые достиг более 1000 долларов. Третий цикл имел рост примерно в 20 раз. Когда биткойн ненадолго коснулся около 20 000 долларов. Я думаю, что смотреть на диапазон 2-5x для следующего пика относительно максимума предыдущего цикла имеет смысл здесь для четвертого цикла.

Если спрос растет медленнее в процентном выражении, чем в прошлом, цена, скорее всего. Будет ниже прогнозов исторической модели PlanB в ближайшие годы. Даже если она будет следовать той же общей форме. Это был бы мой базовый вариант: бычий с ростом до новых рекордных максимумов от текущих уровней в течение двух лет. Но не обязательно 10-кратный рост в течение двух лет. С другой стороны, мы не можем исключить бычий случай лунного выстрела. Если спрос резко вырастет и/или если какое-то глобальное макровалютное событие добавит еще один катализатор.

Все это просто модель. У меня есть умеренно высокая уверенность в том. Что общая форма ценового действия снова будет играть в этом четвертом цикле в соответствии с исторической моделью. Но величина этого цикла является открытой догадкой.

Теория Игр

Давайте на секунду отложим реальные числа и предположим простой мысленный эксперимент с выдуманными числами для ясности примера.

Предположим, биткойн существует уже некоторое время после периода взрывного спроса. Это в тот момент, когда некоторые деньги поступают регулярно, и многие люди держатся. Но нет всплеска энтузиазма или чего-то подобного. Просто постоянный сдержанный приток нового капитала. Для простоты мы предположим, что люди покупают только один раз, и никто не продает, что. Конечно, нереально. Но мы рассмотрим это позже.

В этом примере начальное состояние-100 держателей биткоина. Между которыми существует 1000 монет (в среднем по 10 монет каждая). При текущей цене 100 долларов за монету. Что приводит к общей рыночной капитализации в 100 000 долларов.

Каждый год в течение следующих пяти лет десять новых людей по той или иной причине хотят вложить 1000 долларов в биткойн. Что составляет 10 000 долларов в годовом поступающем капитале.

Однако количество новых монет в год сокращается (и никто не продает существующие монеты. Кроме майнеров. Которые их производят). В первый год для перепродажи доступно 100 новых монет. Во второй год доступно только 90 новых монет. На третий год доступно только 80 новых монет и так далее. Это наше гипотетическое новое сокращение предложения для этого мысленного эксперимента.

Инвестируйте в биткойн пример

В течение первого года цена не меняется; десять новых покупателей с общим новым капиталом в 10 000 долларов могут легко купить 100 новых монет (по 10 монет каждая). И цена за монету остается 100 долларов.

В течение второго года, имея только 90 новых монет и все еще 10 000 долларов в новом капитале. Который хочет войти. Каждый покупатель может получить только 9 монет по эффективной цене 111,11 доллара за монету.

В течение третьего года, имея только 80 новых монет и все еще 10 000 долларов в новом капитале. Каждый покупатель может получить только 8 монет по эффективной цене 125 долларов за монету.

К четвертому году с 70 новыми монетами это составляет 142,86 доллара за монету. К пятому году с 60 новыми монетами это составляет 166,67 доллара за монету. За эту пятилетку количество монет выросло на 40%. Поэтому рыночная капитализация также выросла довольно существенно (более 130%). Потому что увеличилось как количество монет. Так и цена за монету.

Некоторые из этих предпосылок, конечно, нереалистичны и просто используются, чтобы показать. Что происходит. Когда есть растущая пользовательская база и постоянный сдержанный источник новых покупателей на фоне сокращающегося потока доступных новых монет.

На самом деле растущая цена, как правило, вызывает больший спрос, и наоборот. Когда инвесторы видят бычий рынок в Биткойне. Спрос резко возрастает. А когда инвесторы видят медвежий рынок в Биткойне. Спрос снижается. Кроме того, не все существующие акции биткойна постоянно хранятся; многие из них торгуются и продаются.

Тем не менее, Glassnode имеет множество исследований и данных о том. Как долго люди держат свой биткойн.

Например, за последние несколько недель они опубликовали график. Который показал. Что более 60% предложения биткойнов не меняли адреса в прошлом году или более. А более 40% не перемещались в течение последних двух лет или более:

Инвестируйте в биткойн: предложение последнее активное

Источник Диаграммы: Glassnode

Это не идеальная метрика. Потому что существующий пользователь может перенести свой биткойн с одного адреса на другой, фирмы. Которые хранят Биткойн для других. Могут усложнить проблему. И некоторый процент рано добытых биткойнов. Скорее всего. Потерян из-за того. Что люди теряют свои личные ключи. Тем не менее, он предоставляет полезные данные.

Известный золотой бык и биткойн-медведь Питер Шифф недавно провел опрос среди своих последователей с большой выборкой 28 000+ и обнаружил. Что около 85% людей. Которые покупают и держат Биткойн. И которые ответили на его опрос (который мы должны признать предвзятой выборкой. Хотя я не уверен. К какой предвзятости) готовы держать в течение 3 лет или более. Даже если цена остается ниже 10 000 долларов все это время.

Инвестируйте в биткойн опрос

Я не пытаюсь критиковать или хвалить Питера Шиффа здесь; просто выделяю недавнюю выборку настроений.

Простой мысленный эксперимент, приведенный выше, просто фиксирует математическую предпосылку. Лежащую в основе аргумента До тех пор. Пока существует умеренно растущая пользовательская база держателей и некоторый постоянный уровень нового спроса перед лицом меньшего нового предложения. Сокращение нового потока предложения. Естественно. Приводит к бычьим результатам на цене. Чтобы это было иначе, потребовалось бы падение нового или существующего спроса.

Дополнительный факт, что новое предложение биткоина сокращается вдвое примерно каждые четыре года. А не уменьшается на меньшую фиксированную сумму каждый год. Как в упрощенной модели. Представляет собой довольно умную теорию игр. Присущую дизайну биткоина. Такой подход, на мой взгляд. Дал протоколу наилучшие шансы для успешного роста рыночной капитализации и принятия пользователями. Для чего он до сих пор был чрезвычайно успешным.

В основном, Биткойн имеет встроенный 4-летний цикл бычьего/медвежьего рынка. Не слишком отличающийся от цикла фондового рынка. И эти 4 года дают инвесторам достаточно времени, чтобы испытать манию и отчаяние. Связанные с таким циклом. Который было бы трудно воспроизвести в циклах 1 года. Потому что все это произойдет слишком быстро:

Инвестируйте в рыночный цикл биткойна

Источник Диаграммы: Шпаргалка Уолл-Стрит

Биткойн, как правило. Имеет эти случайные многолетние медвежьи рынки во второй половине каждого цикла. И это отсекает спекулятивную пену и позволяет Биткойн-медведям накапливаться. Указывая на то. Что актив не достигал нового максимума в течение многих лет. А затем сокращение нового предложения создает почву для следующего бычьего бега. Затем он привлекает новых пользователей с каждым циклом.

Для еще одного визуального элемента Glassnode вот их недавний график. Который сравнивает цену биткойна (серая линия) с процентом предложения Биткойна. Который не менял адреса по крайней мере в течение года (оранжевая линия). Я добавил зеленые точки, чтобы обозначить половинки:

Рыночный Цикл Биткойна

Источник Диаграммы: Glassnode

Здесь мы видим устойчивую тенденцию. Во время скачков цен на биткойн, связанных с каждым циклом, люди часто торгуют. И поэтому процент долгосрочных держателей уменьшается. Во время периодов консолидации биткоина. Которые приводят к сокращению вдвое. Процент предложения биткоина. Который неактивен. Начинает расти. Если новый спрос приходит в пространство, он должен конкурировать за меньший набор доступных монет. Который перед лицом новых сокращений предложения имеет тенденцию быть бычьим на основе спроса/предложения для следующего цикла.

И хотя эти отношения с половинным циклом более известны среди Биткойн-инвесторов за последний год. Отчасти благодаря опубликованным исследованиям PlanB. Биткойн остается очень неэффективным рынком. Существует много розничной торговли, институты не лидируют. И относительно немногие люди с большими деньгами когда-либо садятся и пытаются по-настоящему понять нюансы протокола или то. Что отличает одну криптовалюту от другой. Однако каждый раз. Когда биткойн достигает нового порядка величины рыночной капитализации. Он захватывает другую пару глаз из-за возросшей ликвидности и ценовой истории.

Биткойн по цене золота

Мы можем удалить доллар и различные модели из уравнения цены. И просто посмотреть на биткойн. Оцененный в другом дефицитном активе: граммах золота.

Инвестируйте в биткоин по цене золота

Источник Диаграммы: Чарльз Воллум. PricedinGold.com

График Чарльза Воллума предполагает более чем 10-кратный рост в ближайшие годы. Если он вернется к верхней границе своего исторического диапазона. Что будет означать шестизначную долларовую цену (как модель Планба). Если золото останется относительно статичным в долларовом выражении. Однако он также отмечает. Что исторически она была менее взрывоопасной в каждом цикле.

Мой анализ начинается с того. Что я замечаю относительные высоты и тайминги максимумов в середине 2011, конце 2013 и конце 2017 годов. Второй пик примерно в 48 раз выше первого, в то время как третий пик примерно в 17 раз выше второго. Так что темпы роста пиков, похоже. Замедляются.

-Чарльз Воллум

Если следующий пик цены биткойна в золоте будет в 5 раз выше предыдущего пика. То в качестве случайного примера. Который продолжает убывающую модель. Это будет хорошо вписываться в шестизначные цифры в долларовом выражении. Предполагая. Что золото сохранит свою ценность в течение следующих нескольких лет. После периода мании с этой моделью она может упасть обратно в пятизначный долларовый ценовой диапазон на некоторое время до следующего цикла. Все это умозрительно. Но достойно внимания тех. Кто замечает закономерности.

Снижение Волатильности С Течением Времени

Чарльз Воллум также заметил снижение волатильности за время существования биткойна. Опять же по цене золота (но это также относится примерно к долларам):

Затем обратите внимание на расстояние между красной и зеленой линиями для любой заданной даты. В 2011 году верхняя граница была примерно в 84 раза больше нижней. Через год это соотношение составило 47 раз, к 2015 году-22 раза. А в начале 2020 года упало до 12 раз. Это хорошая вещь. Демонстрирующая снижение общей волатильности от пика до минимума. Если эта модель сохранится. Соотношение будет примерно 9Х в середине 2024 года и около 6,5 х к концу десятилетия. Все еще высокая по стандартам Форекс и облигаций. Но менее 10% от волатильности 2011 года!

-Чарльз Воллум

Поскольку Биткойн начинался с крошечной базы и вырос в значимый размер. На мой взгляд. Его волатильность была скорее особенностью. Чем ошибкой. В некоторые годы он снизился более чем на 80%. В то время как в другие годы он вырос более чем на 1000%. Эта особенность делает его спекулятивным для большинства людей. Вместо того чтобы иметь репутацию надежного хранилища ценности. Которым пользуется золото. Поскольку золото относительно редко имеет двузначный процент просадки в год. Не говоря уже о двузначном процентном дне просадки. Как это иногда бывает с биткоином.

Если в течение следующих 5+ лет рыночная капитализация биткойна станет больше и более широко распространенной. Его заметная волатильность может снизиться. Подобно тому как компания с небольшой капитализацией превращается в компанию с большой капитализацией голубых фишек.

В то же время волатильностью Биткойна можно управлять. Используя соответствующие размеры позиций относительно уровня знаний и убежденности инвестора в активе. А также относительно его личного финансового положения и конкретных инвестиционных целей.

Волатильность биткойна не для обмана сердца, но, с другой стороны, 2% портфельная позиция в чем-то редко стоит того. Чтобы потерять сон. Даже если она сократится вдвое. И все же может обеспечить значимую прибыль. Если она вырастет, скажем. В 3-5 раз или более.

Преднамеренный Дизайн

Независимо от того. Преуспеет он в конечном счете или потерпит неудачу. Биткойн-это прекрасно сконструированный протокол. Гениальность проявляется в его дизайне для большинства людей. Которые изучают его глубоко. С точки зрения того. Как он сочетает математику. Компьютерные науки. Кибербезопасность. Денежную экономику и теорию игр.

Вместо того. Чтобы просто фиксированный набор монет. Выпущенных для публики. Или фиксированный постоянный курс нового предложения. Или любая другая возможная перестановка. Которую Сатоши мог бы разработать. Это особый метод. Который он выбрал для инициирования. Который теперь самовоспроизводится. Никто даже не знает. Кто на самом деле Сатоши и жив ли он еще; он подобен Тайлеру Дердену. Идущему в Бойцовском клубе среди внешних теней и наблюдающему, как то. Что он построил. Становится самоподдерживающимся среди очень широкого сообщества. Которое теперь коллективно ответственно за свой успех или неудачу.

Регулярные события по сокращению пополам последовательно уменьшают поток новых монет, а это означает. Что до тех пор. Пока существует постоянная пользовательская база. Которая любит держать много существующих монет. Даже если ежегодный новый интерес к биткойну со стороны новых покупателей остается постоянным (а не растет). Цена биткойна, вероятно. Будет расти в цене в течение цикла сокращения пополам. Это, в свою очередь. Привлекает больше внимания и привлекает новых покупателей во время цикла.

Мысль, заложенная в его архитектуру, вероятно. Сыграла важную роль в том. Почему биткойн достиг относительно широкого распространения и достиг двенадцатизначной рыночной капитализации. А не пришел и ушел как новая вещь. Которую несколько программистов-шифропанков нашли захватывающей. Чтобы он потерпел неудачу, пользовательская база биткойна должна была бы стагнировать, идти боком и. В конечном счете. Идти вниз устойчивым образом в течение довольно долгого времени. Его смерть была преждевременно описана или сильно преувеличена во многих случаях, и все же он здесь. Пыхтя и все еще растет. Более 11 лет своего существования. Скорее всего. Отчасти благодаря половинчатым циклам в дополнение к его преимуществу первопроходца. Которое помогло ему построить большую вычислительную безопасность.

Другими словами. Помимо решения сложных технических проблем. Связанных с цифровым дефицитом и созданием первой криптовалюты. Сатоши также выбрал умный набор временных и количественных чисел (из почти бесконечного набора. Из которого он мог бы выбрать. Если бы не был тщательно продуман). Чтобы максимизировать структуру стимулов и теорию игр. Связанную с его новым протоколом. Или же ему просто невероятно повезло с выбором.

Есть аргументы в пользу того. Как это может измениться, например. Конкурирующие протоколы. Которые используют доказательство доли. А не доказательство работы для проверки транзакций. Или принятие улучшений шифрования. Чтобы сделать его более квантово устойчивым. Но в конечном счете сетевой эффект и ценовое действие будут диктовать. Какие криптовалюты выиграют. Пока что это биткойн. Это далеко не самая быстрая криптовалюта. Это далеко не самая энергоэффективная криптовалюта. И это не самая многофункциональная криптовалюта. Но это самая безопасная и самая надежная криптовалюта с самым широким сетевым эффектом и преимуществом первопроходца.

То, как биткойн поведет себя в течение следующих двух лет. По сравнению с его производительностью после предыдущих сокращений вдвое. Является довольно большим тестом для его третьего сокращения вдвое и четвертого общего цикла. Мы увидим, остановится ли он здесь и сломается по сравнению с историческим образцом или будет продолжать продвигаться выше и шире. Как это было в предыдущих трех циклах.

У меня нет ответа. Но мой базовый прогноз-бычий. С несколькими катализаторами в его пользу и без твердого катализатора относительно того. Почему этот цикл должен отличаться от предыдущих циклов с точки зрения общего направления и формы. Даже если я действительно не буду пытаться угадать величину.

Причина 3) Идеальный Макро-Фон

В Генезисном блоке Сатоши для Биткойна. Который инициировал блокчейн. Он поместил заголовок новостей с той недели:

The Times 03/Jan/2009 канцлер на грани второй помощи банкам

-Блок Генезиса Биткоина

Биткойн был задуман и запущен в 2008 и 2009 годах; это было сердце мирового финансового кризиса с широко распространенными банковскими крахами. Крупными правительственными спасениями и международным принятием количественного смягчения в качестве инструмента политики центральными банками. Его протокол был попыткой хранить и передавать ценность способом. Который был одновременно проверяемым и дефицитным. Как цифровое золото. В отличие от идеи спасения и печатания денег.

Дефицит бюджета США рос более 5 лет. А количественное смягчение закончилось только в конце 2014 года. В 2012 году Европа пережила отложенный кризис суверенного долга. Весь этот финансовый кризис был скорее процессом. Чем событием.

Более десяти лет спустя мы имеем дело с еще более серьезным кризисом. С более масштабной финансовой помощью. Более масштабным количественным смягчением и прямыми денежными выплатами компаниям и потребителям. Которые оплачиваются монетизацией дефицита центрального банка.

Широкая денежная масса в Соединенных Штатах, например. Значительно выросла. Вот процентное изменение за год:

Рост Денежной Массы М2

Chart Source: St. Louis Fed

The U.S. federal government is set to run a deficit somewhere in the ballpark of 20% of GDP this year. Depending on the size of their next fiscal injection. Which is by far the largest deficit since World War II. And most of this deficit is being monetized by the Federal Reserve. By creating money to buy Treasuries from primary dealers and elsewhere on the secondary market. To ensure that this explosive supply of Treasuries does not overwhelm actual demand.

The dichotomy between quantitative easing that central banks around the world are doing. And the quantitative tightening that Bitcoin just experienced with its third halving. Makes for a great snapshot of the difference between scarcity or the lack thereof. Dollars, euro, yen. And other fiat currencies are in limitless abundance and their supply is growing quickly. While things like gold and silver and Bitcoin are inherently scarce.

This is an era of near-zero interest rates. Even negative nominal interest rates in some cases. And vast money-printing. Key interest rates and sovereign bond yields throughout the developed world are below their central banks’ inflation targets. The fast creation of currency has demonstrably found its way into asset prices. Stock prices, bond prices, gold prices, and real estate prices. Have all been pushed up over the past 25 years.

Even a 1% spillover into Bitcoin from the tens of trillions’ worth of zero-yielding bonds and cash assets. If it were to occur. Would be far larger than Bitcoin’s entire current market capitalization.

I have several articles describing the money-printing and currency devaluation that is likely to occur throughout the 2020’s decade:

In early May 2020, Paul Tudor Jones became publicly bullish and went long Bitcoin. Describing it as a hedge against money-printing and inflation. He drew comparisons between Bitcoin in the 2020’s and gold in the early 1970’s.

Smaller hedge funds have already been dabbling in Bitcoin. And Tudor Jones may be the largest investor to date to get into it. There are now firms that have services directed at getting institutional investors on board with Bitcoin. Whether they be hedge funds, pensions. Family offices. Or RIA Firms. By providing them the enterprise-grade security and execution they need. In an asset class that has historically been focused mainly on retail adoption. Even an asset manager as large as Fidelity now has a group dedicated to providing institutional cryptocurrency solutions.

And speaking of retail. The onboarding platforms for Bitcoin are getting easier to use. When I first looked at Bitcoin in 2011, and then again in 2017, and then again in early 2020, it was like a new era each time in terms of the usability and depth of the surrounding ecosystem.

Some major businesses are already on board. Apart from the ones that grew from crypto-origins like Coinbase. Square’s (SQ) Cash App enables the purchase of Bitcoin. For example. Robinhood, which has enjoyed an influx of millions of new users this year. Has built-in cryptocurrency trading. Making an easy transition for Robinhood users if they happen to shift bullishness from stocks to cryptos. Paypal/Venmo (PYPL) might roll it out one day as well.

So, if Bitcoin’s halving cycle. Or the fiscal/monetary policy backdrop. Lead to bull market in Bitcoin within the next couple years. There are plenty of access points for retail and institutional investors to chase that momentum. Potentially leading to the same explosive price outcome that the previous three halving cycles had. Again, I’m not saying that’s a certainty. Because ultimately it comes down to how much demand there is. But I certainly think it’s a significant possibility.

Final Thoughts

At the current time, I view Bitcoin as an asymmetric bet for a small part of a diversified portfolio. Based on a) Bitcoin’s demonstrated network effect and security. B) where we are in Bitcoin’s programmed halving cycle. And c) the unusual macro backdrop that favors Bitcoin as a potential hedge.

If a few percentage points of a portfolio are allocated to it. There is a limited risk of loss. If Bitcoin’s price gets cut in half or somehow loses its value entirely over the next two years. And this fourth cycle fails to launch and totally breaks down and completely diverges from the three previous launch/halving cycles. Then the bet for this period will have been a dud. On the other hand. It’s not out of the question for Bitcoin to triple, quadruple. Or have a potential moonshot price action from current levels over that period if it plays out anything remotely like the previous three launch/halving cycles.

What will happen in this cycle? I don’t know. But the more I study the way the protocol works. And by observing the ecosystem around it over the years. I am increasingly bullish on it as a calculated speculation with a two-year viewpoint for now. And potentially for much longer than that.

As an addition. Here are my follow-up pieces to this article. Which dive into various subtopics of bitcoin and the surrounding ecosystem:

Additional Note: Ways to Buy Bitcoin

Some people have asked me what I think the best places to buy Bitcoin are. So I’m adding this last section.

Plenty of people have strong feelings about where to buy it or what companies they want to do business with; ultimately it comes down to your country of residence. How much you want to buy. How hands-on you want to be with it. And whether you want to accumulate it or trade it. There are trade-offs for convenience, security. And fees for various choices.

Exchanges like Kraken and Binance and Coinbase are popular entry points for people into buying some Bitcoin. Especially if they want to trade it. Do your homework. And find one that meets your criteria that operates in your jurisdiction.

I think Swan Bitcoin is great for accumulating Bitcoin. Whether you want to buy a chunk or if you want to dollar-cost average into it. And I’ve used it myself and have advised the company. Bitcoin can be stored for free with their custodian. Or automatically transferred to your wallet. For many people. This is the method I would personally recommend checking out. Unlike many crypto companies. They have actual customer service if you have a problem.

The Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) is a publicly-traded trust that holds Bitcoin. And is therefore a hands-off method that can be purchased through an existing brokerage account. It has some disadvantages. Like relatively high fees. A tendency to trade for a sizable premium over NAV (which has been eliminated lately). And centralized custody. But it’s one of the few options available for investors if they want to hold a small allocation to Bitcoin within a tax-advantaged account.

Ultimately, it comes down individual needs. In general, if you want to minimize fees and maximize security for a large Bitcoin purchase. Then maintaining your own Bitcoin wallet and private keys is the rock-solid way to go. But has a learning curve. If you want to just buy a bit and maintain some exposure and maybe trade it a bit. Some of the exchanges are a good way to get into it. For folks that want to have some long-term exposure to it through dollar-cost averaging. Swan Bitcoin is a great place to start. For large-scale institutional-grade purchases. Then firms like NYDIG specialized in that.